尽管制造业只是美国经济的部分但专家表

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示，对其进行监控很重要，因为它反映了消费者需求，因此是整个经济的温度计。 加息的另一个延迟效应是收紧贷款标准的影响：虽然消费者和企业有兴趣借款，但银行必须愿意发放贷款。根据美联储高级信贷官员意见调查，超过一半的银行正在收紧对企业的贷款标准，商业和工业贷款的供应量已经感受到了这一点，自去年 12 月以来，商业和工业贷款的供应量一直在下降。 当这种情况发生时，可能意味着银行越来越担心借款人在经济不确定的情况下偿还贷款的能力。企业利用这些贷款来发展和支付员工工资，这意味着贷款发放的下降会对就业和企业增长造成压力。 但坎特罗维茨和罗森伯格并不是唯一认为货币政策延迟仍在发生的人。罗森伯格指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 7 月份的新闻发布会上发表讲话：“我们已经讨论了很多问。

题，但紧缩政策的全面影响尚未显现。” 延迟对投资者进行验证 当然，也有美联储加息但并未引发经济衰退的时候。但这些案例都是反常的：二战以来美联储加 手机号码数据 息周期中 80% 都导致了经济衰退。一个平淡无奇的记录。 罗森伯格认为，有一个关键的区别因素可以表明经济是否会走向真正的软着陆，还是最终陷入衰退：不同类型国债的利率。美国国债收益率曲线衡量美国政府发行的不同债券所支付的不同利率。 通常，短期国债（在不到一年的时间内向投资者支付的债券）的利率低于长期债券（例如 10 年期国债）的收益率。但罗森伯格表示，当这种情况发生逆转并且短期国债利率高于长期国债利率时（即所谓的收益率曲线倒挂），这就是经济衰退的明确迹象。这是因为这表明投资者担心未来几个月经济的稳定性，并寻求长期债券的安全。




如果经济衰退发生，投资者未来的日子可能会很艰难。正如罗森伯格所说，“股市的定价是完美的。”有很多迹象表明这是真的。目前的情绪指标和估值指标显示，投资者预计未来将持续增长。坎特罗维茨指出，今年的涨幅是过去 25 年来涨幅最大的一年，但与基本面脱节。例如，尽管未来盈利预期为负且制造业仍处于收缩状态，但市场仍在上涨。坎特罗维茨和罗森伯格认为，同样的事情总是会发生：投资者不知道如何在衰退发生之前对其进行评估。 在经济衰退的情况下，股市如何下跌可能取决于经济衰退的深度。例如，多尔仅预见到温和的衰退，因此认为标准普尔 500 指数可能会再下跌 13%。